从行业基本面看，6月份共计销售各类挖掘机械产品15121台，同比涨幅6.6%。国内市场销量12409台，同比涨幅-0.3%。出口销量2695台，同比涨幅56.4%。1-6月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品137207台，同比涨幅14.2%。国内市场销量124752台，同比涨幅12.2%。出口销量12335台，同比涨幅38.7%。

　　6月份，纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载机10523台，同比去年增长13.46%；1-6月累计销量达到62399台，同比增长6.57%。6月主要装载机企业合计出口装载机2408台，同比增长28.29%，1-6月累计出口11809台，累计同比增长6.09%。

　　6月全国10家主要汽车起重机企业销量为3049台，同比下降4.7%，1-6月累计销售25014台，同比增长50.1%。目前，汽车起重机前三家已占了90%的市场份额。

　　6月全国主要叉车企业销售叉车46073台，同比下降10.6%，1-6月叉车累计销售量达30.67万台，同比下降0.3%。1-6月叉车累计出口12350台，同比下降11.5%。

　　6月全国22家主要压路机企业销量1339台，同比下降16.4%，1-6月压路机累计销售达到9754台，同比减少12.89%。6月压路机出口228台，同比下降24.5%，累计出口1492台，同比下降15.56%。

　　此外，截至2019年二季度公募基金前十大重仓股中机械股市值占比2.56%，相比2019年一季度下降0.47个百分点。重点细分领域中，工程机械板块持股比例近3年整体保持上升趋势，公募基金前十大重仓股中工程机械板块市值占比从2019年一季度的超配0.57%继续上升到超配0.71%，为近3年最高水平。铁路设备板块2019年二季度低配0.48%，较上季度持平。专用设备板块二季度超配比例从一季度的0.28%降至0.07%。反映出在重点机械细分领域中，公募机构持仓持续偏向工程机械板块。

　　招商证券策略研究指出，回顾过去近二十年机械行业风云变幻，经历了大起大落能够重新回到高点的行业和公司并不多，工程机械、铁路设备、叉车、机器人、高空作业平台、锂电池设备等行业仍可能创新高，其中被市场打上周期标签的工程机械超出了预期。无论是周期还是成长，对经历过一轮完整行业周期又能回到高点的龙头，价值应得到重估。

　　四维度发掘机遇

　　虽然近期大盘徘徊于2800点下方，但这为投资者布局绩优股提供机会，在此背景下，机械板块哪些领域呈现高景气度？又该如何布局？

　　渤海证券表示，建议主要从以下四个维度寻找优质标的：首先是轨道交通：在政府强调逆周期调节和加大基建投资背景下，2019年铁路和城轨投资强度有望再次超预期，同时下游运输需求以及城镇化率的提高也将倒逼轨交行业的快速发展，建议关注核心标的中国中车。其次是工程机械：2019年以来，以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增长态势，年度销量有望再次创历史新高，建议重点关注工程机械龙头三一重工、徐工机械，以及核心零部件生产商恒立液压。再者是激光设备：激光设备属于技术、专业性较强的精密产品，已成为发展新兴产业、改造传统制造业的关键技术设备之一，激光设备同时也是我国先进制造高技术产业化重点发展方向，政策支持力度较大，随着激光技术的应用领域不断扩大以及应用需求不断提升，我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势，建议重点关注我国大功率光纤激光器国产化的先行者锐科激光。最后是高端装备：目前高端装备领域相关科创板申请公司占科创板整体申请公司比重较高，主要分布在智能制造、轨交、卫星及应用三大领域。科创板将高端装备制造业列为重点支持产业之一，将有望助推我国高端装备制造业又快又好发展，建议密切关注相关公司，如天准科技等。

　　国盛证券表示，中报季即将来临，超预期的板块仍然围绕两大方向，一是以工程机械为代表，龙头企业在资产负债表修复下的利润弹性，重点关注三一重工等；二是景气度确定性朝上，市占率提升或者多产品路线下上市公司业绩存较大的弹性，重点关注光伏设备、锂电设备、特种机器人等，核心标的捷佳伟创、先导智能以及亿嘉和等。核心资产方面，估值溢价仍有望持续享受，重点关注美亚光电、恒立液压等；前期跌幅较多的标的中，线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、纺服自动化设备杰克股份以及燃气物联网表龙头金卡智能目前估值处于历史绝对低位，三季度订单/业绩是重要观测期，值得关注。 中联重科调研简报:大额回购增强信心,后周期产品发力成为看点

　　中联重科 000157

　　研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪 撰写日期：2019-05-28

　　大额回购增强投资者信心,内在价值进一步凸显。公司拟使用自有资金不超过 29.8亿元以集中竞价方式回购公司 A 股股份,回购数量在总股本的 2.5%到 5%之间,回购价格不超过 7.63元/股,回购股份将用于实施员工持股计划。本次大额回购体现公司对长期内在价值的坚定信心,提升投资者对公司长期投资的信心。回购股份用于实施员工持股计划,将进一步调动团队积极性,促进公司长期、健康的发展。

　　经营业绩大幅增长,经营活动现金净流量达到历史最好水平。2019年第一季度,公司实现营收 90.2亿元,同比增长 41.8%,环比增长 17.7%;

　　实现归母净利润 10.0亿元,同比增长 166.0%,环比增长 39.7%。受益于工程机械行业持续强势复苏以及公司主导产品市场份额不断提升,公司经营业绩显著提升,一季度业绩实现超预期增长。2018年,公司经营活动现金净流量达 50.6亿元,同比增长 77.6%,经营性现金流达到历史最好水平。一季度,公司经营活动现金净流量达 18.7亿元,同比增长311.6%,公司销售回款能力大幅提升,现金流状况显著改善。

　　起重机、混凝土机械合计营收占比接近 80%,2019年工程机械后周期产品复苏迎来高峰期。在施工顺序和更新节奏上,起重机和混凝土机械滞后于挖掘机,预计在 2019-2020年迎来更新换代的高峰期。2019年起重机、混凝土机械也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。 2018年,公司剥离环境业务,工程机械主业实现快速增长,混凝土机械/起重机械分别实现营收 101.7/124.7亿元,分别同比增长38.6%/83.3%,占营收的比重分别为 35.4%/43.5%。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前两位,其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一。公司主营产品持续产销两旺、量价齐升,平均首付比例达 40%,资产质量显著提升。起重机、混凝土机械的复苏有望带动公司业绩的快速增长,公司主业优势明显,2019年经营业绩有望再上台阶。

　　投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一,主业优势明显,一季度业绩大幅增长,预计2019年经营业绩有望再上台阶。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.42/0.52元,当前股价对应PE分别为12.7/10.3倍,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。 河北宣工:业绩迎来明显改善拐点

　　河北宣工 000923

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2019-05-01

　　业绩概要:公司公布2018年业绩公告,报告期内实现营业收入49.72亿元,同比下降7.95%。实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元,同比下降44.33%;对应EPS为0.21元,其中1-4季度EPS分别为0.05元、0.04元、0.02元、0.1元。而2017年同期归属于上市公司股东净利润为2.41亿元,EPS为0.47元。同时公司公布2019年一季度业绩报告,报告期内实现营业收入11.99亿元,同比增长4.8%,实现归属于母公司净利润1.05亿元,同比增加213.11%,折合EPS为0.16元。此外,公司董事会审议通过利润分配预案:以总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本;

　　铜矿产量下降对公司业绩形成拖累:公司2018年业绩出现大幅回落,主要是由于Palabora铜矿处于铜二期工程与铜一期工程的衔接阶段,加之铜一期临近闭坑而铜二期建设尚未达产,对公司铜产品产量也造成较大影响。全年公司铜销量2.2万吨,同比回落50.43%。从成本控制角度来看,公司的三项费用率达到48.29%,环比去年小幅上升1.25个百分点。公司的三项费用率远高于行业平均水准,主要是因为其矿产资源品位于南非,导致磁铁矿发货至中国的运输成本较高。数据显示,报告期内公司运输费用20.78亿元,占销售费用的96%;

　　一季度业绩改善明显:公司在进入2019年一季度以后业绩开始出现显著改善,单季度盈利已经接近去年全年,这主要是由于铁矿石价格的大幅上涨带动公司“矿产资源”板块盈利大幅飙升。公司磁铁矿年销量达到600万吨以上级别,贡献了其绝大部分利润。一季度以来铁矿石价格大幅上涨,普氏62%价格指数从年初低点72美元已经上涨逾20%,矿石均价达到82.45美元,环比去年四季度提升10美元,矿价大涨为公司业绩改善奠定了坚实的基础;

　　供需利好支撑矿价中枢大幅上移:铁矿石价格在步入二季度以后表现持续亮眼,矿价强劲主要是今年钢厂环保限制措施执行放松,1-3月我国生铁产量19490万吨,同比增长9.3%,钢厂的强劲生产对铁矿需求起到重要的支撑作用。在此情况下,供给端一旦出现变化,价格弹性极大。由于铁矿业长期资本开支下降,一方面会导致2019年之后铁矿新增产能大幅下降,另一方面对现有产能而言,资本开支的萎缩会导致产能的容错率下降,具体表现便是矿难概率提升,今年巴西矿难等一系列事件可以说既有偶然性也有必然性。若淡水河谷公布的2019年产量压减3000-6000万吨能得以落实,加减对冲之下预计今年铁矿增量在-2200-800万吨,行业产能收缩周期有望提前到来,供需双向利好将推动铁矿价格持续强势;

　　投资建议:2019年是公司矿产资源业务再次突围的转折之年,一方面铜矿二期项目产量投放将进一步增大,这将扭转过去一年铜产品产销下滑带来的拖累;另一方面,公司磁铁矿销量有望大幅提升,在今年铁矿石价格中枢不断上移大背景下,其铁矿产品盈利能力将迎来爆发。我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.17亿元、1.37亿元以及1.50亿元,维持“增持”评级。

　　风险提示:铜矿二期未能按期达产;磁铁矿价格及销量不及预期;汇兑损失风险。 浙江鼎力:一季度稳健增长,看好全年持续高增长

　　浙江鼎力 603338

　　研究机构：国信证券 分析师：贺泽安,季国峰 撰写日期：2019-05-07

　　2019Q1业绩同比增长44%

　　公司发布2019年一季报,实现收入3.84亿元,同比增长23.44%,归母净利润1.01亿元,同比增长44.13%,扣非净利润1.00亿元,同比增长48.73%。

　　公司2019Q1毛利率/净利率为42.89%/26.29%,同比提升5.39/3.77个pct,毛利率同比大幅提升一方面系去年汇兑影响毛利率基数较低,另一方面系原材料成本下降及臂式产品小幅放量带来毛利率大幅提升所致,未来随着臂式产品放量,毛利率还有进一步提升空间。公司期间费用率为11.31%,同比增加1.18个pct,其中销售/管理(含研发)/财务/研发费用率为4.54%/5.17%/1.61%/2.87%,同比变动-0.09/0.57/0.71/1.25个pct,管理费用增加主要系研发投入加大,财务费用增加主要系汇兑损益增加所致。公司经营性现金流净额-0.34亿元,同比减少0.23亿元,有明显好转。

　　国内市场潜力大、渠道持续拓展,有望持续高增长

　　公司2018年国内/国外收入为7.16/9.25亿元,同比增长84.23%/30.18%,营收占比54.17%/41.93%,我们预计公司2019年一季度国内收入占比进一步提高,且全年将延续这一趋势,一方面中国高空作业平台保有量还很低,不到10万台,约为欧美的十分之一,随着当前产品渗透率的提升,国内市场有望加速发展;另一方面公司作为国内行业龙头,去年与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议,产品受其充分认可开始批量进入其供应体系,渠道拓展效果显著,未来随着新客户的持续拓展,国内市场占比还将进一步提升。

　　小剪叉产能释放顺利,期待臂式产品放量

　　公司年产1.5万台的小剪叉项目在2018年7月份投产,规模化效应有助于进一步降低生产成本,提升盈利能力;公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”厂房主体已基本完工,预计2020年5月达产。后续随生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动公司产能和产品毛利率稳步提升。

　　盈利预测与投资建议:预计2019-21年净利润6.47/8.59/11.50亿元,当前股价对应PE29/22/16倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;中 美贸易 摩擦加剧;募投项目未达预期。 艾迪精密:一季报业绩超预期,受益于破碎锤主机厂渠道优势

　　艾迪精密 603638

　　研究机构：太平洋 分析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2019-04-22

　　事件:公司发布2019年一季报,2019Q1公司实现收入3.64亿元,同比增长68.03%,归母净利润8908万元,同比增长74.47%。

　　一季报业绩超预期,业绩创单季度新高:2019Q1公司实现收入3.64亿元,同比增长68.03%,归母净利润8908万元,同比增长74.47%,业绩超市场预期。2019Q1毛利率和净利润率分别为43.15%和24.45%,分别较上一年提升0.3和2.39pct。期间费用方面,销售/管理&研发/财务费用率分别为5.09%/6.54%/1.13%,分别较上一年下降0.36/3.56/-0.06pct。

　　破碎锤增长加速,受益于其主机厂渠道优势:公司母公司主要是破碎锤业务,2019Q1收入为3.00亿元,同比增长108%,相比2018年全年67.23%的增幅进一步提升。公司破碎锤业务高速增长主要原因是公司是三一、徐工等品牌破碎锤主力供应商,今年一季度各品牌代理商加大了配件销售力度,或者以送配件的形式做促销活动,从而使得破碎锤需求大幅增长。公司在销售渠道选择上更偏重主机厂渠道,主机厂渠道的供货比例进一步上升。此外,由于主机厂信用账期比一般经销商账期要长,随着收入的快速增长,经营现金流有所下降,2019Q1公司经营现金流为-5115万,同比下降384.69%。

　　液压件已进入国产主机厂供应链,规模放量指日可待:2019Q1液压件销售收入约6470万元,同比略有下降。公司液压件主要供应售后市场,具有较好的市场口碑;2018年与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作,销售良好。公司于2018年12月发布定增预案,拟募资不超过7亿元,投入高端液压马达、主泵以及液压破碎锤项目。高端液压件对外依存度高,进口替代空间大,随着公司进一步扩充产能,提升产品品质,未来规模放量指日可待。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.49亿、4.53亿和5.63亿,对应PE分别为24倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:挖机行业景气度下滑等 徐工机械(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　徐工机械:需求景气持续,起重机龙头盈利能力提升

　　徐工机械 000425

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川,刘芷君 撰写日期：2019-05-05

　　工程机械一季度需求持续强劲,公司收入稳步增长

　　根据工程机械行业协会数据显示,19年国内挖掘机实现销量为7.48万台,同比增长24.51%,1-3月份国内汽车起重机行业实现销量1.24万台,同比增长70.6%。公司是国内汽车起重机行业龙头公司,Q1公司汽车起重机实现销量4994台,同比增长51%,公司Q1市占率达到40.23%,继续保持国内第一。展望19年,在稳基建的基调下,工程机械需求有望保持稳定。

　　根据年报披露,公司19年营业收入目标为520亿元,同比增长约17.09%。

　　经营更加稳健,经营质量提升,盈利能力大幅回升

　　2018年,公司力推“强控风险、全面压实”一号工程,着力风险出清,在资产质量、盈利能力大幅改善。2018年全年公司毛利率/净利率分别达到16.69%和4.6%,但是19Q1毛利率和净利率提升至16.76%和7.3%,净利润率提升明显。现金流方面,2018年实现经营性现金流33.09亿元,继续大幅度高于当期利润规模。

　　投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营业收入534/576/583亿元,实现归母净利润36.2/43.2/48.7亿元,对应当前最新股价的PE分别为10x/8x/7x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为14x,公司是国内起重机领域的龙头企业,基于谨慎原则,我们给予公司19年12x的PE,测算公司合理价值为5.52元/股,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。 三一重工:大挖增速远超行业,重磅回购彰显发展信心

　　三一重工 600031

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2019-05-21

　　事件1:4月三一重工销量6734台,同比+10%;其中大挖销量892台,同比+44%,中挖销量2300台,同比+5.7%,小挖销量3542,同比+5.9%。 事件2:公司将于5月24日召开股东大会,审议《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》。

　　投资要点

　　4月大挖销量同比+44%远超行业(+3%),产品结构优化进行时

　　4月三一重工销量6734台,同比+10%,增速领先行业(+7%);其中大挖销量892台,同比+44%,远超行业3%的增速,市占率同比+7pct。三一从2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年1-4月40吨以上大挖中三一的市占率已高达35%(同比+14pct)。我们判断公司高端产品市占率将持续提升,产品结构优化将带来利润弹性;同时中大挖产品国内竞争力大幅提升后,海外成长逻辑兑现可期。三一1-4月出口销量2574台,占行业出口总量34%,出口销量累计同比+39%(行业增速为33%)。

　　起重机、混凝土机迎更新高峰,销量有望持续超预期。1-3月行业汽车起重机增速达71%,公司销量同比+118%,市场份额达26%(+6pct),产品系列完善助力份额大幅提升。4月起重机、混凝土机开工良好,行业需求旺盛,目前处于产量决定销量的状态,三一起重机产能比2018年提升了60-70%,后续销量有望持续超预期。

　　重磅回购彰显发展信心,传递积极信号

　　公司于5月7日发布回购预案,拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票,回购价格不超过14元/股。按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算,若全部以最高价回购,预计最大回购股份数量约为7143万股,约占公司截至目前已发行总股本的0.85%。

　　公司将于24日(本周五)召开股东大会审议《回购预案》,若预案通过,公司将于3个月内实施回购,彰显发展信心。本次回购的股份70%用于员工持股计划,30%用于股权激励,将促进公司长期稳定发展。目前公司估值已接近底部区域,通过此次回购有望释放积极信号。

　　行业景气度将持续,份额超预期提升+全球化逻辑开始兑现提升估值水平

　　宽松政策和环保核查趋严加快更新需求释放,工程机械行业景气度将持续,起重机、混凝土机接力挖机高增长。公司作为行业龙头,挖掘机性能已与卡特同处于世界第一梯队,服务质量也明显优于其他品牌,2019年以来大中小挖、起重机等各机型市占率均实现超预期增长,出口也持续高增长。高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续为公司带来业绩弹性,全球竞争力逐步体现带来估值溢价,我们继续看好公司双击机会。

　　盈利预测与投资评级:我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位:第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;第二、出口不断超预期,全球布局最完善;第三、行业龙头估值溢价;第四、经营质量和现金流持续变好。我们预计公司2019-21年净利润分别为101亿、115亿、125亿,对应PE分别为10、8、8倍,给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE,对应市值1515亿,目标价18元。